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來源： 致順投資 發布時間：2024-12-02
十一月，國內資本市場延續上月震蕩趨勢，并且仍然呈現A股強于港股的狀態。截至月末，上證指數當月上漲1.42%，滬深300指數微漲0.66%，創業板指數上漲2.75%。恒生指數加速下跌4.4%，恒生科技指數下跌3.24%，港股已經基本將九月底以來的漲幅盡數回吐。A股和港股不僅走勢不同，活躍度也呈現差異。當月，A股日均成交量接近2萬億，雖與上月相比略微下降，但仍然維持在歷史高位。港股日均成交量則比上月大幅萎縮三分之一。從申萬一級行業層面看，A股各行業板塊漲跌互現。其中商貿零售、綜合、紡織服飾和傳媒等板塊漲幅領先，家電、建材和軍工行業跌幅最大。年初至今取得正收益的行業板塊增至23個，5個行業板塊的漲幅在15%以上。
國內來看，當前已經沒有投資者否定國內政策的重大轉向，但仍然沒有顯著的增量資金入場。主要的原因可能在于，不少投資者基于過去三、四年經歷形成了對政策的線性認知和預期，目前這類投資者仍然處在這樣的線性預期當中。同時，國外來看，隨著美國大選揭曉特朗普獲勝，“灰犀?！弊優楝F實，全球資本市場的投資者都在參與“特朗普交易”，即根據特朗普第二任期的政策預期進行投資決策。由于離真正入主白宮還有一段時間，特朗普并沒有正式推出其各方面的政策措施。投資者此前幾乎都是根據特朗普的競選言論來線性外推，預期其上臺后可能推出的政策。隨著國內外的現實逐步展開，投資者或可能發現線性政策預期“錯得離譜”。預期的回擺，可能遲早會出現。而那些持線性預期而看空A股和港股的投資者，或早或晚也可成為這兩個市場的潛在多頭。
我們判斷，十二月即將召開的中央經濟工作會議，對國內穩增長促發展的一攬子部署而言，不會僅僅是前期政策口號的簡單重復，更有可能確立更成熟堅定的政策原則和基調；對于外部變局灰犀牛，也不止是見招拆招的應對，應會更多呈現“以我為主”的積極格局。由此，我們相信，九月底以來的“序章”即將結束，中國資本市場將真正開啟宏觀政策預期引導、基本面逐步向好的一輪發展牛市。
總之，致順投資將一如既往前瞻性深入研究，積極挖掘順應新時代發展趨勢的產業，前瞻性布局其中具有確定成長性的優秀企業，與他們共同發展。我們將始終堅守“勤勉審慎、專業至誠”的投資信條，以真誠對待投資，力爭為投資者創造風險匹配、合理滿意、可持續的投資回報。
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